美元贬值才开始，野村表示，日本投资者对美债减仓风险显著大于股票，其中保险公司是关键，9大寿险公司外国证券投资中的美元比例已达历史新高的72%，远高于历史水平，如果它们出售10%的美债，或将避险比例提高10个百分点，可能导致超过5万亿日元（约新台币1.05兆）的日圆买盘压力，对美元的抛售形成巨大的压力。

华尔街见闻报道，美元加速贬值，市场对中长期投资者可能撤资美国资产的担忧日益增加，如果日本投资者撤退，影响有多大？

野村证券外汇策略主管Yujiro Goto等分析师，最新的报告中详尽分析了日本投资者持有美国股票和债券的结构，以及日本投资者减持美国资产的可能性和影响。
日本投资者持有美国资产：高度集中美债和股票

根据美国财政部国际资本流动（TIC）数据，截至2025年2月底，日本投资者持有约2.7兆美元（约新台币81兆）的美国证券（不含短期证券），其中，38%（1兆美元相当于30兆台币）为美国公债，22%（0.6兆美元或18兆台币）为其他中长期美国债券，40%（1.1兆美元或33兆台币）为美国股票。

在美国公债方面，持有结构较为分散，保险公司、银行、退休基金各占约3分之1，其中，保险公司持有约57.3兆日圆（约新台币12.03兆）的美国债券，占比最大。

野村分析指出，从减持可能性来看，日本股票投资人减持美国资产的可能性较低，退休金基金投资行为通常较为被动，主要进行再平衡作，不太可能主动大规模抛售美国股票，而透过投资信托持有的零售投资者虽可能放缓购买步伐，但历史上很少出现持续性抛售。